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从三个例子说起:金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能

来源:光明网 作者:未知 人气: 次 发布时间:2019-02-12 19:43:14

作为资本市场重要的基础工具,股指期货具有不可取代的积极作用。概括起来,股指期货主要有四方面的功能:实现风险管理、降低现货波动、提高市场质量和促进国际竞争。今天,我们主要谈一谈股指期货的风险管理功能。

金融市场发挥风险管理的功能主要是通过风险转移——对冲、保险和分散来实现,而金融衍生品是实现风险转移的重要工具,股指期货也不例外。那么,衍生品发挥风险转移功能的基本逻辑是什么呢?我们从三个例子谈起。

第一个例子,一家中国企业预期一年后有1000万美元的现金支出,一年后美元有可能升值,这时企业就要拿出更多的人民币兑换1000万美金,很显然企业面临着人民币兑美元的汇率风险。如果现在没有外汇期货或者外汇期权等衍生品,企业能否管理这样的风险?答案是有。企业可以现在就拿出人民币换成美元,然后存到银行里一年,去赚美元利息,保证一年到期时有1000万美元的总收入,拿这1000万美元来应对现金流支出。可以看到,这个过程中没有用到任何的衍生品,但同样可以把未来的人民币成本锁定,锁定的成本就是期初拿出的人民币数额。

第二个例子,是教科书里的经典。一个种小麦的农民,该如何锁定半年后卖出小麦的价格?如果没有小麦期货,他能否锁定未来的价格?答案是可以的。类似于股票市场中的融券,农民可以从小麦的现货市场借小麦卖出去,半年之后等小麦成熟,再把小麦交还。不用期货合约,农民一样可以把未来卖出的价格锁定,对冲了风险。

第三个例子,是关于股票投资的。一个股票投资者如何锁定一个月后买入股票的价格呢?最简单的就是现在买入并一直持有一个月,那么他购入股票的成本就是今天买入的价格,再加上所占用资金在持有期间的利息。这个操作也没有用到衍生品。

以上三个例子说明,就算没有衍生品,投资者一样可以管理风险。理论上,在一个完备的市场里,任何资产包括衍生品都可以由其它资产组合复制而成。企业、农民和投资者其实就是用现货和货币市场工具复制了对应的衍生品。那么问题来了:衍生品存在的意义在哪里呢?

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